凯发k8◈◈✿。鱼病百科◈◈✿，凯发天生赢家一触即发◈◈✿。凯发k8国际娱乐凯发在线平台◈◈✿，凯发官网入口首页◈◈✿，今年 五一 假期◈◈✿，老铺黄金在上海的第二家店港汇恒隆广场店开张营业◈◈✿，店外排起的长队再次印证了它在当下市场的号召力◈◈✿。

　　2024 年以前◈◈✿，很少人关注到老铺黄金这个年轻品牌◈◈✿。2009 年老铺黄金开了首家门店◈◈✿，当时这个品牌还属于创始人徐高明之前创立的公司 金色宝藏 ◈◈✿，品牌完全独立出来是 2016 年◈◈✿。

　　4 年后的 2020 年天生赢家 一触即发◈◈✿，老铺黄金启动了第一次 IPO 申请百利好金业官网◈◈✿，但未通过证监会的批准◈◈✿。2023 年 6 月它启动第二次 A 股上市◈◈✿，但一个月后就主动撤回了申请◈◈✿。

　　2024 年◈◈✿，老铺黄金转战港股并于同年 6 月 28 日成功上市◈◈✿，由此开启了自己在资本市场及高端消费市场令人惊叹的增长 神话 ◈◈✿：其股价从上市当日的 40.5 港元 / 股猛涨至 700 多港元 / 股（截至 2025 年 5 月 7 日）◈◈✿，不到一年时间◈◈✿，股价涨了 18 倍天生赢家 一触即发◈◈✿，市值突破千亿人民币◈◈✿，成为目前国内珠宝黄金饰品类上市企业中市值最高的◈◈✿。

　　除此之外◈◈✿，2024 年◈◈✿，其 36 家线 亿元◈◈✿，平均下来单店收入超过 2 亿元◈◈✿。2024 年财报电话会上天生赢家 一触即发◈◈✿，创始人徐高明表示◈◈✿，老铺黄金对标的是国际奢侈品牌◈◈✿，他放话称◈◈✿：单店年销售业绩要 超过 10 亿元 店效达不到 5 亿元的店铺会被撤掉 ◈◈✿。

　　鉴于老铺黄金至今未发布过季度财报◈◈✿，为做对比◈◈✿，本文主要分析该公司的年度财报数据◈◈✿。首先来看老铺黄金的财务表现◈◈✿。

　　2024 年◈◈✿，老铺黄金实现营收 85.06 亿元◈◈✿，同比增长 167.5%◈◈✿；净利润达到 14.73 亿元◈◈✿，同比增长 253.9%◈◈✿。其中毛利率一项◈◈✿，2024 年虽略微下滑◈◈✿，但过去 3 年（2022 年～2024 年）均在 41% 以上◈◈✿。

　　相较之下◈◈✿，周大福 2024 财年实现营收 985.5 亿元◈◈✿，同比增长 14.8%◈◈✿，净利润 58.9 亿元◈◈✿，同比增长 20.7%◈◈✿，但毛利率连续三年下降◈◈✿，2024 财年仅为 20.5%◈◈✿。这里需要说明一点◈◈✿，周大福财报数据截止日期非自然年◈◈✿，是上一年的 3 月 31 日至当年的 3 月 31 日◈◈✿，和老铺黄金业绩比较的时间段并非一致◈◈✿。在 A 股上市的老凤祥 2024 年实现营业收入 567.93 亿元◈◈✿，同比下降 20.5%◈◈✿；净利润 19.5 亿元◈◈✿，同比下降 11.95%◈◈✿，毛利率一直未超过 10%◈◈✿，2024 年仅为 8.9%（见图表 01◈◈✿、02）◈◈✿。

　　此外◈◈✿，老铺黄金在开店速度◈◈✿、研发投入◈◈✿、存货周转天数以及经营活动现金流等财务数据上同比的表现都向好◈◈✿。

　　比较有争议的一是它的存货从 2023 年的 12.68 亿元增至 2024 年的 40.88 亿元◈◈✿，其中制成品占比 62%◈◈✿；二是其经营业务现金净额从 2023 年的 -0.29 亿元增长到 2024 年到 -12.28 亿元◈◈✿。造成这种情况的原因应该是多方面的◈◈✿，如果是其应收和预付账款的增加◈◈✿，可能意味着公司在产业上下游的议价能力有所下降◈◈✿。如果是因为存货增加导致的◈◈✿，则可能出现减值风险◈◈✿。（见图 03） 过去几年的业绩以及消费端快速铺开的知名度◈◈✿，让老铺黄金被冠以 黄金爱马仕 称号◈◈✿，疯涨的业绩背后离不开近两年金价上涨引发的消费者投资诉求◈◈✿，以及年轻人对黄金饰品喜爱度的提升◈◈✿。

　　如果对标奢侈品牌◈◈✿，奢侈品的特点之一是全球范围内对其品牌的认可◈◈✿。但黄金饰品的市场主要集中在亚洲地区天生赢家 一触即发◈◈✿，欧美国家对黄金尤其足金类饰品的偏好较低◈◈✿，未来老铺黄金的古法工艺和设计百利好金业官网◈◈✿，能否获得海外消费者的青睐还需要时间来验证◈◈✿。

　　黄金饰品的原料（黄金）价格◈◈✿，对各家来说都一样◈◈✿，大部分品牌的产品都采用金价 + 加工费的定价模式◈◈✿，且价格会随金价的变动而随时变化◈◈✿。长期以来◈◈✿，消费者愿意为黄金饰品的设计制作及品牌付出的溢价较低◈◈✿，大都看中的是黄金本身的保值性◈◈✿，这也导致黄金类饰品的毛利始终不高◈◈✿。老铺黄金则相反◈◈✿，卖的跟奢侈品一样◈◈✿，它的产品售价已与原料成本脱钩◈◈✿，采用 一口价 模式◈◈✿，并效仿奢侈品采取一年两次的涨价◈◈✿。

　　老铺黄金的产品定价大都在万元以上◈◈✿，其招股书显示◈◈✿，售价在 1 万元～5 万元区间的产品占到了其收入的 40.7%（截至 2023 年）◈◈✿。老铺黄金官方称◈◈✿，其毛利率基本稳定在 41.2%◈◈✿，远高同行◈◈✿。以一款足金项链为例◈◈✿，9 克重售价为 10830 元◈◈✿，每克黄金售价约 1203 元◈◈✿。这一方面是其作为奢侈品牌的证明◈◈✿，另一方面也是它之前未通过证监会上市申请的原因之一◈◈✿：相较市场上其他可比公司◈◈✿，该公司毛利率明显较高◈◈✿，缺乏合理性◈◈✿。

　　在老铺黄金看来◈◈✿，自己打造的是一个与原料价格脱钩的奢侈品天生赢家 一触即发◈◈✿。从外观设计上◈◈✿，老铺黄金的设计融合了中国传统的各种元素◈◈✿，其称 2019 年在业内率先推出了足金镶嵌钻石产品◈◈✿，颠覆了钻石珠宝以 K 金为底材的行业标准◈◈✿。 此外◈◈✿，它还是中国黄金协会发布的《古法黄金》及《古法镶嵌钻石饰品》团体标准起草单位◈◈✿，截至 2024 年底◈◈✿，拥有 2000 项原创设计◈◈✿。

　　其强调 古法手工 工艺的产品◈◈✿，相较市面上传统金饰产品◈◈✿，拥有自己的风格辨识度◈◈✿。但据媒体报道◈◈✿，因为黄金材质软◈◈✿，无法很好固定钻石等镶嵌品◈◈✿，所以目前老铺镶嵌类金饰的黄金纯度为 99% 而非 99.9%◈◈✿，刚刚符合国家对足金的含量要求◈◈✿。此外◈◈✿，自从 古法黄金 被市场追捧后◈◈✿，其他品牌也纷纷推出自己的古法金饰◈◈✿，老铺黄金开创了一个 古法黄金 概念或赛道◈◈✿，但业内认为其工艺壁垒并不算高◈◈✿。这一点也可从以下几个数据上看出◈◈✿：

　　据 2024 年财报◈◈✿，老铺黄金的员工数为 1303 人◈◈✿，其中生产人员 429 人◈◈✿、研究及设计人员 20 人◈◈✿。招股书显示◈◈✿，2023 年其外包生产的产量占到了总产量的 41%◈◈✿。目前◈◈✿，仅在湖南岳阳拥有自有工厂◈◈✿。从研发上看◈◈✿，老铺黄金过去几年的投入持续提升◈◈✿，投入额在 2024 年同比增长了 78.8%◈◈✿，但总额并不算高◈◈✿，特别是研发投入占总营收的比例相较同类公司略低◈◈✿。此外◈◈✿，与其销售支出的同比增长（113.5%）相比◈◈✿，增速也偏低百利好金业官网◈◈✿。据老铺黄金公布的计划◈◈✿，其上市募资到的约 9 亿港元中◈◈✿，73% 计划用作扩展销售网络百利好金业官网◈◈✿、11.3% 用作维持品牌定位及提高品牌知名度◈◈✿、2.7% 用作加强研发能力◈◈✿。

　　老铺黄金的定价策略是高于同类企业的产品◈◈✿，但低于一线奢侈珠宝品牌◈◈✿。其热销的葫芦钻石吊坠和十字金刚杵吊坠◈◈✿，售价在 1 万～3 万元之间◈◈✿、三圈足金手链售价在 5 万元左右◈◈✿，且经常没货◈◈✿。它的产品线目前还比较简单◈◈✿，主要以饰品为主◈◈✿，还有少量文玩和金器类款式◈◈✿。

　　从渠道类型上看◈◈✿，老铺黄金当前的主要收入来自线下门店天生赢家 一触即发◈◈✿，占到总收入的 87.6%（见图 04）◈◈✿，截至 2024 年◈◈✿，拥有忠诚会员（购买最少一次产品的客户）35 万◈◈✿，较 2023 年增长了 15 万◈◈✿。

　　根据与购物中心签订的协议◈◈✿，其门店分为直营门店和联营门店◈◈✿，租金支付方式分为◈◈✿：固定金额和可变租金◈◈✿。其中可变租金的支付方式◈◈✿，是按最低月租金 / 联营费与相关门店月销售额的固定比例之间◈◈✿，按高的一方收取◈◈✿。

　　未来两年◈◈✿，老铺黄金计划在中国内地新开设 8 家店铺（包括上海新开的一家店）◈◈✿，在中国香港◈◈✿、中国澳门和新加坡计划开设 5 家店百利好金业官网◈◈✿。目前◈◈✿，其在中国香港和中国澳门已各有 2 家门店◈◈✿。海外市场从中短期看◈◈✿，仅新加坡一地被列入规划◈◈✿。

　　老铺黄金没有请明星做代言人◈◈✿，其主要的推广渠道是线下门店◈◈✿，因此从整体装修◈◈✿、室内陈列到店员形象◈◈✿，均 经过精心规划规范 ◈◈✿，呈现拥有中国传统文化氛围的奢侈品调性◈◈✿。例如◈◈✿，其饰品包装盒采用中式首饰盒设计风格◈◈✿，用料上是木质黑色漆盒◈◈✿，看上去很显档次◈◈✿。除此之外◈◈✿，老铺黄金会在社交媒体和其他数字平台上投放广告◈◈✿。2023 年 5 月天生赢家 一触即发◈◈✿、6 月老铺黄金分别开通了小红书和抖音上的官方账号百利好金业官网◈◈✿，目前拥有 11.8 万和 10.3 万粉丝◈◈✿。两个平台上展示的内容完全相同天生赢家 一触即发◈◈✿，均为产品和店面海报◈◈✿，不销售产品◈◈✿，风格简单◈◈✿、统一◈◈✿。

　　综合来看◈◈✿，老铺黄金最主要和重要的销售能力◈◈✿，在于用符合自身要求的条件拿下核心购物中心的门店◈◈✿。能否与国内前五大购物中心维持或重续协议◈◈✿，对老铺黄金的业绩影响较大◈◈✿。下一步能否按计划开出国内和海外的新店面◈◈✿，以及维持住现有店面的收益水平◈◈✿，直接反映着品牌的发展后劲◈◈✿。

　　老铺黄金创始人徐高明为人低调◈◈✿，除了在今年 3 月底的财务电话会上亲自发言外◈◈✿，公开渠道搜不到他本人其他采访内容◈◈✿。老铺黄金的招股书显示◈◈✿，徐高明 1988 年通过函授课程毕业于华中农业大学◈◈✿，取得淡水渔业专业专科学位◈◈✿；1984 年至 1991 年底◈◈✿，担任岳阳市畜牧水产局科员◈◈✿；1995 年加入了岳阳红乔旅游投资管理有限公司◈◈✿，后来（下称◈◈✿：岳阳红乔）担任总经理至 2017 年◈◈✿；2004 年他还创立了金色宝藏（该公司已于 2022 年注销）◈◈✿，主要从事黄金珠宝及把玩业务◈◈✿；2012 年又创立了文房文化◈◈✿，主要从事文房◈◈✿、古董及珠宝业务◈◈✿。

　　目前◈◈✿，徐高明担任老铺黄金的董事长◈◈✿、总经理兼研发部总监◈◈✿，徐与儿子徐东波作为一致行动人也是公司的实控人◈◈✿。徐东波也曾在其就职过的岳阳红乔任职◈◈✿。徐的侄子徐锐担任公司的执行董事兼营业部总经理◈◈✿，其外甥蒋霞任公司质检部总监◈◈✿。此外◈◈✿，公司的副总经理冯建军◈◈✿，与徐高明的渊源颇深◈◈✿，自 2002 年起就一直跟随徐分别在岳阳红乔和金色宝藏就职◈◈✿。公司高管中◈◈✿，有多位都曾在金色宝藏任职◈◈✿。

　　从创始人及其核心团队的经历可以看出◈◈✿，老铺黄金的起步以及整体设计风格◈◈✿，应该受到了徐高明早期从事文旅及古董业务的影响或启发◈◈✿。比如◈◈✿，老铺黄金的第一家店就开在游客密集的王府井工美大厦（工美集团也是老铺黄金的最大供应商）◈◈✿，一开始是作为金色宝藏的子品牌运营◈◈✿。老铺黄金在上海的第一家店在豫园◈◈✿，也是热门旅游景点◈◈✿，同时豫园股份也是老铺黄金的投资方◈◈✿。

　　徐高明对融资十分谨慎◈◈✿，老铺黄金在上市前只开放了一轮融资◈◈✿：2023 年◈◈✿，由黑蚁资本领投◈◈✿，豫园股份跟投◈◈✿。黑蚁资本合伙人何愚在近期接受媒体采访时表示◈◈✿，2019 年黑蚁就表示过投资意向◈◈✿，但当时老铺黄金没有开放机会◈◈✿。

　　 从商业模式上◈◈✿：开创并引领了 古法黄金 赛道◈◈✿，在黄金珠宝市场找到了自己的独特定位◈◈✿，采取 一口价 模式让产品很大程度上摆脱了黄金价格的波动◈◈✿，并将产品定位锚定在高消费群体◈◈✿，但价格定位总体又低于国外的高奢珠宝品牌◈◈✿。

　　 从产品设计上◈◈✿：融合了传统文化设计风格◈◈✿，以及制定了 古法金饰品 的行业标准◈◈✿，让其产品有了底蕴和辨识度◈◈✿。

　　 从营销策略上◈◈✿：店面选址均在高端购物中心◈◈✿，店面采取的限流模式和一年两次的涨价策略百利好金业官网◈◈✿，营造了品牌的稀缺性和保值性◈◈✿。

　　可以说◈◈✿，作为一个年轻的品牌◈◈✿，老铺黄金已经拿到了行业入场门票◈◈✿，并坐上了中国黄金首饰品牌第一梯队的牌桌◈◈✿，但未来仍面临较大挑战◈◈✿，其中最大的挑战在于其产品力◈◈✿，如何推出受到市场欢迎的新品以及如何保持产能和品质◈◈✿，很大程度上决定了老铺黄金能否实现自己立下的 中国古法黄金第一品牌 和 世界黄金第一品牌 的目标◈◈✿。 （申明◈◈✿：本文仅为行业分析◈◈✿，不构成任何投资建议）